如果說有什么中國股票能讓美國散戶傷心，雷霆可能就是其中之一。

雷霆今日收于9.34美元，上漲3.66%，但股價仍處于嚴(yán)重低迷狀態(tài)，前一日下跌7.78%，收于9.01美元，創(chuàng)下IPO以來新低，較發(fā)行價12美元大幅縮水。

雷霆上市后出現(xiàn)了兩次高峰，一次是上市后第二天股價達(dá)到16美元，另一次是雷霆收購金山快遞個人業(yè)務(wù)后，股價回到14美元以上。然而，這種情況很短暫，然后雷霆又倒下了。

雷霆陷入一個怪圈，即其他中概股普遍上漲時，雷霆下跌，其他中概股普遍下跌時，雷霆繼續(xù)領(lǐng)跌。如果股價在16.18美元見頂，雷霆市值縮水近5億美元，約合人民幣30億元。

最初，市場對雷霆抱有幻想。今年年初，小米通過其投資公司小米創(chuàng)業(yè)有限公司投資2億美元，持有迅雷27.2%的股份。截至4月初，金山已以9000萬美元購買股份，持股比例為12.2%。

按照小米在迅雷的股價，迅雷最保守的估值是7.35億美元。很多美國散戶原本預(yù)計小米第四代會發(fā)布，小米手機(jī)出貨量的增加可能會帶動迅雷。雷霆股價將在進(jìn)入8月后沖刺新高。

但現(xiàn)實很快打破了這種預(yù)期。以迅雷最新收盤價計算，迅雷市值僅為6.25億美元，很多高位買入迅雷股票的投資者損失慘重，這也意味著小米和金山投資遭遇浮虧。

缺乏想象空間 投資人用腳投票

在今年上半年的IPO浪潮中，雷霆的股價從12美元飆升至15美元，然后進(jìn)一步飆升至16美元。然而，雷霆CEO鄒勝龍和團(tuán)隊很長一段時間都沒有感到高興。

雷霆的第一個壞消息是，其提交給美國證券交易委員會(SEC)的定期文件顯示，大機(jī)構(gòu)股東Skyline Global已從股東名單中消失，小米和金山的股價也低于雷霆此前公布的數(shù)據(jù)。

根據(jù)計劃，小米原計劃在迅雷IPO后將持股比例提升至31.8%，但最終持股比例為29.3%。金山的持股比例也從預(yù)期的13%降至11.7%。這直接導(dǎo)致了雷霆股價的下跌。

對于雷霆來說，最大的打擊來自于低迷的表現(xiàn)。雷霆在IPO后公布第一份財務(wù)報告的前幾天，市場上的消息靈通人士就已經(jīng)提前獲知了不良業(yè)績信息，并數(shù)次減持。雷霆的股價連續(xù)幾天暴跌。

在雷霆公布財報的當(dāng)天上午，雷霆股價不僅跌破發(fā)行價，還進(jìn)一步跌破10美元的價格。從財報來看，雷霆第二季度總營收為4580萬美元，環(huán)比增長11.1%，同比下降2.3%。

迅雷第二季度網(wǎng)絡(luò)廣告收入為1000萬美元，同比下降26.2%；雷霆第二季度其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)相關(guān)收入為1050萬美元，較去年同期的1230萬美元下降14.7%。

對迅雷最大的打擊是訂閱服務(wù)收入低迷。迅雷第二季度訂閱服務(wù)收入為2530萬美元，同比增長20.3%。但在第三季度，隨著網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和版權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)，用戶的付費收入有所下降。

訂閱服務(wù)是雷霆目前占據(jù)半壁江山的核心業(yè)務(wù)。當(dāng)訂閱服務(wù)、在線廣告等互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的核心業(yè)務(wù)全部下滑，而迅雷又沒有新的業(yè)務(wù)支撐時，市場必然會對迅雷股票缺乏信心。

相比慘淡的第二節(jié)，雷霆第三節(jié)的表現(xiàn)也不容樂觀。隨著雷霆財務(wù)報告日的臨近，雷霆也在中交所普遍下跌的背景下開始領(lǐng)跌，最低股價不到9美元。這種情<愛尬聊_生活百科>況很難改變。

即使小米今年的手機(jī)出貨量達(dá)到了6000萬部，個人版的快手資產(chǎn)被賣給了迅雷，迅雷的股價還是持續(xù)下跌。憤怒零售投資

現(xiàn)在雷霆終于上市了，但是在江湖上的地位卻在下降，已經(jīng)失去了從前的趨勢。與三年前相比，雷霆的估值大幅下降。雖然迅雷在IPO前引入了小米、金山等公司投資，但迅雷的資本故事并不好講。

早在迅雷上市前夕，就有投資者對騰訊科技表示，由于下載模式普遍不樂觀，在移動端缺乏布局，對迅雷的前景一直低估，機(jī)構(gòu)對迅雷的估值在6-7.5億美元左右。

雷霆目前的估值正好落在這個區(qū)間，這是一個奇怪的現(xiàn)象。截至2014年6月30日，迅雷持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資合計4.64億美元。扣除現(xiàn)金和等價物后，雷霆并沒有從資本市場得到多少。

分析師對雷霆現(xiàn)象并不感到驚訝。廣發(fā)國際的一位研究員告訴騰訊科技，無論是雷霆的表現(xiàn)，還是團(tuán)隊，都看不出有什么特別的亮點。摩根士丹利的一位分析師也表示，雷霆現(xiàn)金再多也不是業(yè)績好的原因。

一位前雷霆員工似乎很悲觀：“雷霆管理層不知道怎么賺錢，會員買單，被網(wǎng)網(wǎng)挑戰(zhàn)，視頻賠錢。除此之外，每年更換三個負(fù)責(zé)人，解散一兩個規(guī)模較小的云業(yè)務(wù)部門，打通云下載資源。”

上述員工告訴騰訊科技，如果持有迅雷的股份，就要趕緊賣掉。“我身邊很多人都賣過，雷霆可能會越來越差。我為什么離開迅雷，是因為迅雷在移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮的轉(zhuǎn)型中迷失了方向。”

還是有散戶看不懂中國十大客戶端公司迅雷，用戶數(shù)億，小米投資，近5億美元。為什么股價低迷，迅雷的市值連今天未上市APP應(yīng)用的頭條都不如？

有散戶莫名其妙地說：“這真是諷刺。對于像蘑菇街和今日頭條這樣的應(yīng)用，每個用戶都是如此有價值。雷霆的幾億用戶怎么可能一文不值？為什么前者前途光明，雷霆前途灰暗？

“水晶計劃”能否帶來轉(zhuǎn)機(jī)

在迅雷股價跌破10美元時，早有憤怒的投資人難抑心中的怒火，直接給迅雷CEO鄒勝龍發(fā)短信，斥責(zé)其帶領(lǐng)的迅雷擁有眾多好的資源，卻將股價搞得一塌糊涂。

鄒勝龍并不生氣，還耐心給對方發(fā)了一條很長的短信，意思大概是，對迅雷股價從16美元一直跌到10美元感到歉意，但迅雷也在積極尋找應(yīng)對的策略，包括推出“水晶計劃”。

鄒勝龍在電話會議中對“水晶計劃”有解釋，稱通過“水晶計劃”，迅雷可為快盤提供性價比更好存儲服務(wù)。“水晶計劃”還可能為迅雷自身降低帶寬成本。

鄒勝龍說，迅雷的“水晶計劃”已有一定的進(jìn)展，未來一定會獲得相應(yīng)的回報。按照迅雷計劃，“水晶計劃”能被應(yīng)用到其他客戶，如小米是首先使用“水晶計劃”的客戶。

迅雷的另一個思路是，淡化視頻網(wǎng)站的概念。不止一位投資人對騰訊科技表示，迅雷看看對于當(dāng)前的迅雷來說，已是沉重的負(fù)擔(dān)，迅雷應(yīng)該出讓這塊業(yè)務(wù)，專注做一家技術(shù)公司。

一位迅雷投資人對騰訊科技表示，外界對迅雷有很多誤解，迅雷是家技術(shù)設(shè)施公司，其最大價值并非是“下載”，而是基于流媒體傳輸，迅雷可把這個技術(shù)更多開放給其他企業(yè)合作。

不過，從迅雷的股票表現(xiàn)看，資本市場并不接受迅雷這些概念。一位迅雷中高層對騰訊科技坦言，迅雷最近一年的確沒有太好的故事，持有迅雷股票短期可能會導(dǎo)致虧損。

更直接的看法是，迅雷其實有很好的資源，如雷軍通過小米與金山持有迅雷40.5%股份，是當(dāng)之無愧大股東，雷軍系有3個代表在迅雷董事會，迅雷與小米MIUI、硬件也有深入結(jié)合。

根據(jù)鄒勝龍所講，小米新賣出的每一臺搭載MIUI6手機(jī)，迅雷都會是默認(rèn)下載服務(wù)提供商，使用MIUI舊版本的大約5000萬用戶如果升級到MIUI6的話，也將使用迅雷的下載服務(wù)。

當(dāng)然，迅雷股價持續(xù)低迷的部分原因也在于迅雷的管理層，迅雷CEO鄒勝龍和總裁陳浩是技術(shù)性人才，隨著迅雷登陸資本市場，迅雷需要會講故事的人來做輔助作用。