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“騰訊系”和“阿里系”曾經(jīng)是貼在諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上的標簽，但隨著巨頭減持加速，這樣的標簽或將成為歷史名詞。

11月16日，騰訊發(fā)布截至9月30日的2022年Q3財報。上季度，騰訊總營收達1401億元人民幣，同比下滑2%。涵蓋游戲和社交的增值服務板塊下滑3%，網(wǎng)絡廣告下滑5%，金融科技及企業(yè)服務板塊增長4%。

三季度實現(xiàn)了凈利潤399億元，遠超市場預期的251.9億元，同比增長1%，環(huán)比增長115%，與上半年腰斬局面相比改善明顯;Non-IFRS下調整后凈利潤322.5億元，同比增長2%，環(huán)比上漲15%，結束連續(xù)4個季度同比下滑。利潤大增主要歸功于此前對號稱“小騰訊”的東南亞小巨頭Sea減持股權獲得的413億元收益。

減持瘦身仍在繼續(xù)。11月16日，騰訊以“分紅式減持”的方式將約9.58億股美團股份以特別中期股息的方式派發(fā)給了股東。以11月15日美團收盤股價166.4港元/股計算，該部分股份價值約1594億港元。減持后，騰訊在美團持股比例下降超90%。騰訊總裁劉熾平也卸任了美團董事。

8月中旬關于“騰訊計劃減持美團”的傳言一度引發(fā)美團市值跌去千億，被否認的傳言終究還是在幾個月后落實。11月17日，騰訊、美團股價雙雙下跌，截至收盤，美團跌近6%，騰訊跌近3%，“騰訊系”中概股集體下跌。接下來的重點不言而喻:投資版圖繼續(xù)收縮，等待游戲逆風局過去，并深耕視頻號的商業(yè)潛力。

2011年1月24日騰訊宣布成立騰訊產業(yè)共贏基金，開啟了騰訊投資的步伐。

很長一段時間內，騰訊扮演著“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資人”的角色，其投資版圖遍及A股，港股，美股，法股，涉及電商、游戲開發(fā)、金融科技、高科技制造、動漫等各個賽道。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年騰訊投資了23家企業(yè)，到2014年攀升至78家，2015年則上漲到117家，2021全年騰訊共投資275家。

騰訊總裁劉熾平曾經(jīng)表示:“過去數(shù)年騰訊共投資了600多家企業(yè)，僅這些投資企業(yè)新增加的價值已超過騰訊本身的市值。”拼多多創(chuàng)始人黃崢則在采訪中提到:“騰訊的‘兒子’太多，即便拼多多死了騰訊依然不會死。騰訊投資拼多多的邏輯不是為了和阿里強競爭，更多的是商人邏輯，因為投資拼多多有回報，競爭只是商業(yè)ROI計算的副產品?！?/p>

“反壟斷”、互聯(lián)互通、反對資本無序擴張的大背景下，各大平臺加速拆墻，巨頭加速收縮，主動配合監(jiān)管政策。這是騰訊減持美團最根本的原因。騰訊高管表示“對美團的投資內部收益率達到30%。同時，騰訊全球數(shù)字化轉型仍處于初期階段，未來騰訊會繼續(xù)投資企業(yè)服務、游戲、短視頻內容等領域”。

此次騰訊對美團的減持并不令人意外。騰訊已接連減持了京東、海瀾之家、Sea Limited、新東方、華誼兄弟、步步高等多家上市公司。財報顯示，截至2022年9月30日，騰訊于上市公司投資的公允價值為3760.76億元，2021年底，這部分公允價值為6346.61億元，縮水40%。

另外，現(xiàn)實原因來看，被減持也意味著這些投資對象告別高速發(fā)展期，來到了行業(yè)地位穩(wěn)定的成熟期，增長減緩，甚至出現(xiàn)虧損，加之中概股跌跌不休，進一步拖累騰訊財報表現(xiàn)，今年前三個季度，騰訊分占聯(lián)營公司及合營公司的虧損共計約144.37億元。

2021年12月，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發(fā)放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。作為各自所在賽道的領頭者、千億級巨頭，騰訊對美團、京東的減持令外界關注度達到最高點。

在派息京東時，騰訊曾表示“將一如既往支持更多成長型企業(yè)，踐行長期投資戰(zhàn)略”?；貓蠊蓶|的分紅式派息，有利于減少對二級市場的沖擊，一次性減持，也避免了多次減持導致京東美團股價持續(xù)下跌。騰訊與京東、美團仍維持著持續(xù)多年的戰(zhàn)略合作伙伴關系。

IT桔子統(tǒng)計，今年以來（2022年前9個月）騰訊的投資數(shù)量為78宗，投資金額為154.57億元人民幣，前三季的投資金額規(guī)模僅相當于去年全年的11.12%。今年“放慢腳步”的騰訊投資重心轉向了硬科技，布局金融科技和企業(yè)服務、游戲等主營優(yōu)勢業(yè)務。游戲方面，則選擇了最頭部的幾家，包括戰(zhàn)略融資育碧，以及《只狼》《艾爾登法環(huán)》的游戲工作室From Software。

外界關心的是，誰會成為騰訊下一個“賣賣賣”的對象?截至目前，騰訊仍然是同程旅行、拼多多、唯品會、B站、快手等互聯(lián)網(wǎng)上市平臺的大股東，持股比例分別為21.38%、15.49%、10.11%、11.11%和16.96%，這些平臺都有不小的“被減持”概率。

2021年2月18日，騰訊股價來到749.538港元/股的歷史最高點，今年10月31日收盤，騰訊股價僅剩205.6港元/股，一年多的跌近73%。11月以來，騰訊的股價漲幅已超過40%，截至11月16日港股收盤，騰訊的股價為294.4港元/股。

“賣賣賣”無疑能夠改善財報數(shù)據(jù)，起到提振股價，穩(wěn)定投資者信心的作用，同時也有利于股票回購。

單純從財報來看，三大基本業(yè)務表現(xiàn)仍然沒有太多驚喜。巨頭游戲業(yè)務的低迷，從伽馬數(shù)據(jù)上個月發(fā)布的《2022年第三季度（7—9月）游戲產業(yè)報告》中已經(jīng)能夠窺得端倪。Q3中國游戲市場實際銷售收入597.03億元，環(huán)比下降12.61%，同比下降19.13%，其中移動游戲市場實際銷售收入416.43億元，環(huán)比下降16.79%，同比下降24.93%，出海也陷入瓶頸期，游戲海外市場實際銷售收入為42.62億美元，環(huán)比下降3.91%，連續(xù)四個季度呈下降趨勢。

騰訊增值服務收入同比下降3%至727億元，騰訊網(wǎng)絡游戲業(yè)務收入為429億元，同比下降4.4%，其中本土市場游戲收入下降7% 至人民幣312億元。受疫情對市場的影響，疊加自2021年9月起生效的未成年人保護措施影響，2022年7月，騰訊未成年人游戲時長同比大幅下降92%，占本土市場總游戲時長比例僅0.7%。兩大王牌IP《王者榮耀》及《和平精英》的收入減少，而《英雄聯(lián)盟手游》、《重返帝國》及《英雄聯(lián)盟電競經(jīng)理》等收入增加。

海外表現(xiàn)則在行業(yè)增長放緩的情況下，依靠著投資戰(zhàn)略合作獲取發(fā)行權的新品，實現(xiàn)頑強微增。國際市場游戲收入增長3% 至人民幣117億元，或以固定匯率計算增長1%。其中包括對標《原神》，完美研發(fā)、騰訊發(fā)行的《幻塔》，成為了第三季度全球日活躍賬戶數(shù)排名第二的MMORPG游戲，在日本市場同類游戲中流水排名首位，在美國市場同類游戲中排名第二。以及由騰訊韓國工作室 Shift<愛尬聊_百科詞條> Up 開發(fā)的《勝利女神:妮姬》，后者在全球全品類手游中按流水排名第一。

受疫情和經(jīng)濟大環(huán)境不景氣影響，廣告業(yè)務持續(xù)下降，網(wǎng)絡廣告業(yè)務本季度同比下降5%至215億元，包括視頻號信息流廣告在內的社交及其他廣告收入，下降1% 至人民幣189億元，包括騰訊視頻廣告收入在內的媒體廣告收入，下降26% 至人民幣26億元。

金融科技與企業(yè)服務業(yè)務則同比增長4%至448億元，已連續(xù)六個季度占總收入比重超30%，成為騰訊第一大收入來源?！懊撎撓驅崱睌?shù)實融合進一步加速，ToB業(yè)務正成為新增長周期的重要引擎。

“降本增效”仍在繼續(xù)，騰訊三季度的銷售及市場推廣開支三季度同比下降32%至71億元。

在Q3財報電話會議上，騰訊高管指出:“三個因素阻礙了行業(yè)的增長，即未成年人保護措施、缺少新的游戲許可證，這在供應驅動的行業(yè)中非常重要，以及具有挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟環(huán)境?，F(xiàn)在，就我們成功所需的條件而言，我們提高了國內游戲收入的增長，我們在9月份采取了輕微的保護措施。為了使收入增長在某種程度上顯著和可持續(xù)地重新擴大，我們可能會受益于更多的新游戲許可證，用于更多的商業(yè)化游戲?！?/p>

活躍用戶方面，截至2022年9月30日，騰訊QQ移動端月活躍賬戶數(shù)5.74億，同比微增0.1%;微信及WeChat的月活躍帳戶13.08億，同比增長3.7%。小程序日活躍賬戶數(shù)突破6億，日均使用次數(shù)同比增長超50%。通過對微信生態(tài)的深度挖掘，仍將不斷釋放中長期商業(yè)價值。

視頻號成為了承載著商業(yè)化想象的下一張王牌。剛剛過去的雙十一，視頻號正式啟動招商，推出“11·11購物狂歡節(jié)”。中信證券研報預測，2023年，視頻號廣告全年有望貢獻370億元左右的收入。據(jù)洞見數(shù)據(jù)研究院測算，當視頻號MAU達到7.5億時，直播打賞及直播電商兩大部分年收入約200億元。

震蕩之后，打破天花板、尋找增長點需要更多的堅持和勇氣。騰訊財報的變化，折射出游戲、社交媒體、金融科技等多個領域變革的縮影。當流量不再為王，“投身數(shù)字經(jīng)濟建設，支持實體企業(yè)發(fā)展”的探索仍將繼續(xù)。